发布日期：2026-02-19 来源: 网络 阅读量（）
评级，指出全球或迎来商品超级周期，有色金属各品种供需格局分化，新材料受益高功率密度趋势迎来业绩兑现期，铀资源则面临二十年维度的结构性缺口，行业整体具备较高投资价值。
全球宏观层面，IMF 预计 2026 年全球 GDP 增速 3.1%，新兴市场增速超 4%，但经济韧性源于暂时性因素，基本面仍存压力。关税不确定性制约央行降息节奏，而降息或通胀上行均利多大宗商品，叠加地缘政治影响，商品超级周期有望到来。国内 “十五五” 开局之年政策兼顾稳增长与结构改革，着力扩内需、推创新，整治 “内卷式” 竞争，房地产呈弱复苏态势，为有色金属需求提供支撑。
贵金属方面，黄金兼具降息预期与 “特朗普 2.0” 交易逻辑，美国实际利率下行、特朗普政策推升通胀风险，叠加全球央行 “去美元化” 背景下持续增储黄金，形成金价强底部支撑，黄金价格具备上涨动力。
基本金属中，铜迎来商品与金融属性共振，矿端罢工扰动加剧、冶炼加工费创历史新低致供给收缩，新能源等新动能拉动需求，板块收益确定性较强；铝行业中国产能天花板明确，2026 年或现边际缺口，海外受高电价制约产能出清，电解铝价格有望涨至进口窗口打开；镍价处于历史底部，印尼产能成本上升，静待产能出清释放价格弹性。
小金属领域供需格局普遍偏紧，钴受刚果金出口配额落地影响易涨难跌；锂行业资本开支见顶，供给弹性减弱，储能需求超预期推动供需反转，2026 年锂价有望开启新周期；钨受配额收缩、资源贫化影响供给偏紧，光伏钨丝打开需求空间，价格持续创历史新高；锡中长期资源收缩，AI、新能源汽车拉动需求，新兴市场成为增长引擎；锑供给持续收缩，光伏需求贡献增量，出口管制放松后价格弹性有望释放。
新材料板块受益电子电力高功率密度趋势，软磁材料匹配算力需求，芯片电感在 ASIC 元年迎来市场扩容；稀土永磁需求随新能源汽车、风电复苏增长，行业盈利筑底回升；微细粉体在折叠屏、AI 服务器、光伏降本中多点开花，细粉升级推动毛利率提升。
铀资源成为稀缺赛道，全球核电复兴推动需求激增，而供应端长期投资不足，结构性缺口将贯穿二十年，中广核矿业等标的受益于长协定价机制优化，业绩预期抬升。
